Tuần tới: Áp lực với Fed gia tăng

Điểm chính

• Vàng đi ngang trong biên độ hẹp khi nhà đầu tư XAUUSD chờ số liệu Core PCE của Mỹ và GDP của Mỹ.
• Rủi ro thay đổi lãnh đạo Fed quay lại khi quan điểm chính sách của Kevin Warsh làm thị trường điều chỉnh kỳ vọng về việc giảm lãi suất.
• USDX vẫn là “cửa ải” của thị trường đối với tâm lý vàng, Bitcoin và cổ phiếu Mỹ.
• SP500 gần đỉnh, nhưng lạm phát “dai dẳng” và giá dầu mạnh có thể hạn chế dư địa tăng.
• BTCUSD hướng 80000, nhưng cần lạm phát hạ nhiệt để kỳ vọng thanh khoản (tiền rẻ, dễ nới) không bị dập tắt.

Thị trường bước vào tuần mới với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) снова là trọng tâm. Phiên điều trần xác nhận của Kevin Warsh khiến câu chuyện không chỉ còn là “có giảm lãi suất hay không”, mà mở rộng sang vấn đề tính độc lập của Fed, uy tín kiểm soát lạm phát và khung chính sách sắp tới.

Ông Warsh cho rằng năng suất tăng nhờ trí tuệ nhân tạo (AI) có thể tạo thêm dư địa để Fed hạ lãi suất, nhưng điều đó không có nghĩa ông thuộc phe “bồ câu” (thiên về nới lỏng tiền tệ).

Lập trường chính sách rộng hơn của ông nghiêng về mục tiêu lạm phát 2% chặt chẽ hơn, giảm phụ thuộc vào nới lỏng định lượng (QE) (Fed mua trái phiếu để bơm tiền ra nền kinh tế), thu hẹp dần bảng cân đối kế toán (quy mô tài sản Fed nắm giữ) theo thời gian và ít dựa vào định hướng tương lai (forward guidance) (Fed “gợi ý trước” lộ trình chính sách để dẫn dắt kỳ vọng thị trường).

Sự kết hợp này khiến câu chuyện về Fed phức tạp hơn. Việc giảm lãi suất vẫn có thể xảy ra, nhưng thị trường sẽ khó “định giá” kịch bản nới lỏng mạnh nếu lạm phát còn cao và các thành viên FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang – cơ quan ra quyết định lãi suất của Fed) vẫn thận trọng. Với USDX, XAUUSD, SP500 và BTCUSD, mọi dữ liệu lạm phát và tăng trưởng đều trở nên nhạy cảm hơn.

Core PCE Là Bài Kiểm Tra Chính Với Vàng Và Đồng USD

Chỉ số giá Core PCE (lạm phát theo chi tiêu tiêu dùng cá nhân, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) là tâm điểm tuần này với XAUUSD. Số liệu tháng 3 được dự báo tăng 0,3% so với tháng trước, giảm từ 0,4% kỳ trước. Nếu thấp hơn dự báo, kỳ vọng Fed giảm lãi suất về sau sẽ tăng; nếu cao hơn, đồng USD có thể mạnh lên và dư địa tăng của vàng sẽ khó bền.

Lần công bố gần nhất cho thấy Core PCE theo tháng vẫn ở 0,4%, còn theo năm quanh 3,0%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Vì vậy, chỉ một chênh lệch nhỏ so với dự báo cũng có thể khiến thị trường phản ứng mạnh.

Với XAUUSD, bức tranh khá rõ. Lạm phát hạ nhiệt sẽ giúp giảm áp lực từ lợi suất thực (lợi suất sau khi trừ lạm phát) và có thể giữ lực mua ở vùng dưới của biên độ. Ngược lại, lạm phát cao sẽ là chất xúc tác mới cho USDX và có thể kéo vàng quay lại kiểm định vùng hỗ trợ.

Tác động lan tỏa cũng quan trọng với SP500 và BTCUSD. Tài sản rủi ro không cần dữ liệu yếu. Điều họ cần là lạm phát đủ chậm để duy trì hy vọng giảm lãi suất, nhưng không phát tín hiệu nền kinh tế giảm tốc mạnh.

GDP Mỹ Sẽ Định Hình Kịch Bản “Hạ Cánh Mềm”

GDP sơ bộ của Mỹ là mốc kiểm tra lớn thứ hai. Số liệu quý I sắp công bố được dự báo 2,2%, tăng từ 0,5% trước đó. Trước đó, số liệu quý IV đã bị điều chỉnh giảm, cho thấy tăng trưởng GDP thực giảm mạnh so với mức 4,4% của quý III.

GDP mạnh có thể hỗ trợ chứng khoán nếu lạm phát đồng thời hạ nhiệt. Khi đó, kịch bản hạ cánh mềm (tăng trưởng chậm lại nhưng không rơi vào suy thoái) được củng cố và người mua SP500 có lý do giữ các vùng giá cao. Rủi ro nằm ở tăng trưởng mạnh đi kèm lạm phát vẫn cao. Tổ hợp này làm giảm nhu cầu Fed phải sớm hạ lãi suất và có thể đẩy USDX đi lên.

Giá Dầu Duy Trì Áp Lực Lạm Phát Ở Hậu Trường

Dầu vẫn là điểm gây áp lực. Đàm phán hòa bình Mỹ–Iran bị đình trệ, trong khi rủi ro nguồn cung quanh eo biển Hormuz tiếp tục nâng đỡ giá dầu. Brent giao dịch gần 107,49 USD, WTI quanh 96,17 USD, sau một tuần tăng mạnh.

Điều này khiến rủi ro lạm phát luôn “treo” trên thị trường ngay cả trước khi dữ liệu Mỹ được công bố. Giá dầu tăng có thể đẩy lạm phát tổng thể (headline inflation – bao gồm mọi nhóm hàng hóa) lên, bào mòn chi tiêu người tiêu dùng và làm Fed khó điều hành hơn. Bối cảnh đó có thể hỗ trợ USDX nhờ dòng tiền phòng thủ, nhưng cũng có thể tăng nhu cầu nắm giữ vàng như một kênh phòng ngừa rủi ro chính sách và địa chính trị.

Chứng khoán đối mặt bài toán khó hơn. SP500 có thể trụ vững nếu tăng trưởng ổn và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp không suy giảm, nhưng giá dầu cao có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và kỳ vọng lạm phát. Nếu dầu tiếp tục leo thang, thị trường sẽ dè dặt hơn khi đuổi theo các mức đỉnh lịch sử nếu thiếu xác nhận từ dữ liệu.

Logic tương tự với BTCUSD. Tiền mã hóa có thể tăng nếu kỳ vọng thanh khoản còn, nhưng giá năng lượng cao và đồng USD mạnh có thể nhanh chóng làm nguội đà tăng.

Khẩu Vị Rủi Ro Muốn Đi Xa Cần Đồng USD “Mềm” Hơn

Trọng tâm tuần này là đồng USD có “nhường chỗ” cho tài sản rủi ro hay không. SP500 và BTCUSD đã hưởng lợi từ kỳ vọng Fed vẫn có thể giảm lãi suất trong năm. XAUUSD giữ được hỗ trợ khi nhà đầu tư phòng ngừa lạm phát, rủi ro địa chính trị và bất định chính sách.

Diễn biến tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu xác nhận. Core PCE hạ nhiệt, GDP ổn định và giá dầu giảm sẽ tạo môi trường thuận lợi hơn cho vàng, cổ phiếu và Bitcoin. Ngược lại, lạm phát cao, tăng trưởng vững và dầu tăng sẽ ủng hộ một đồng USD mạnh hơn và vị thế phòng thủ.

Hiện thị trường thận trọng, chưa bi quan. Nhà đầu tư vẫn mua khi giá mạnh, nhưng không còn dễ dàng bỏ qua rủi ro từ dữ liệu.

Các Mã Cần Theo Dõi

• XAUUSD
• USDX (chỉ số sức mạnh đồng USD)
• SP500 (chỉ số S&P 500 của Mỹ)
• BTCUSD
• USOil (giá dầu WTI)

Sự Kiện Quan Trọng Trong Tuần

Để theo dõi đầy đủ các sự kiện kinh tế sắp tới, xem Lịch kinh tế của VT Markets.

Diễn Biến Nổi Bật Trong Tuần

XAUUSD

• XAUUSD tiếp tục đi ngang sau khi bật lên từ 4660, kiểm định 4790, rồi quay đầu giảm trước khi có Core PCE.
• Core PCE thấp hơn có thể giúp XAUUSD trụ vững quanh 4660 nếu USDX suy yếu.
• GDP Mỹ mạnh có thể đẩy lợi suất (lãi suất thị trường của trái phiếu) và nhu cầu nắm USD tăng, làm tăng rủi ro XAUUSD thủng 4633,39.
• Vượt 4790 cho thấy lực mua XAUUSD không chỉ là phòng thủ.

USDX

• Đà tăng của USD còn hạn chế sau khi USDX giảm từ vùng theo dõi 98,50 trước thềm GDP Mỹ.
• Diễn biến quanh 98,15 sẽ cho thấy phe bán USDX còn kiểm soát hay không.
• Core PCE thấp hơn có thể kéo USDX xuống dưới 98,15 và mở đường về 97,399.
• Vượt 98,966 là tín hiệu nhu cầu USDX quay lại khi dữ liệu Mỹ mạnh.

SP500

• Khẩu vị rủi ro vẫn tốt khi SP500 giao dịch gần đỉnh lịch sử trước Core PCE.
• Lạm phát Mỹ cao hơn có thể gây áp lực lên SP500 và khiến vùng đáy nhịp (swing low) 7053 được chú ý lại.
• Core PCE hạ nhiệt và GDP ổn định sẽ giúp SP500 giữ nhịp tăng.
• Giá dầu mạnh vẫn có thể kìm SP500 nếu kỳ vọng lạm phát còn cao.

BTCUSD

• Kỳ vọng thanh khoản tiếp tục nâng đỡ BTCUSD, giá tăng hướng 80000 trước GDP Mỹ.
• USDX yếu đi sau Core PCE có thể giúp BTCUSD hướng tới 82850.
• Dữ liệu Mỹ mạnh có thể kích hoạt chốt lời gần 80000 nếu nhà đầu tư BTCUSD giảm kỳ vọng Fed hạ lãi suất.
• Giữ vững trên 80000 sẽ khiến 82850 là vùng mục tiêu kế tiếp cho xu hướng tăng.

USOil

• Rủi ro nguồn cung tiếp tục hỗ trợ USOil sau khi các cuộc đàm phán cuối tuần không diễn ra như kỳ vọng.
• Giá có thể hướng tới 103,75 nếu căng thẳng Mỹ–Iran khiến nhà giao dịch năng lượng duy trì tâm lý phòng thủ.
• USOil duy trì mạnh có thể làm phản ứng với Core PCE phức tạp hơn vì giữ kỳ vọng lạm phát ở mức cao.
• Nếu hạ nhiệt từ 103,75, SP500 và BTCUSD sẽ có thêm dư địa hồi phục.

Kết Luận

Tuần này xoay quanh việc dữ liệu Mỹ củng cố hay phá vỡ kỳ vọng giảm lãi suất. Core PCE sẽ dẫn phản ứng đầu tiên của USDX và XAUUSD, còn GDP sơ bộ sẽ kiểm tra kịch bản “hạ cánh mềm” trên SP500 và BTCUSD. Giá dầu vẫn là biến số khó lường của lạm phát; nếu dầu tăng thêm, thị trường có thể tiếp tục phòng thủ ngay cả khi dữ liệu tạm thời “dễ chịu”.

Mở tài khoản VT Markets để sử dụng nền tảng, theo dõi thị trường và tài liệu học.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.