Tuần tới: Giá dầu khiến Fed tạm hoãn cắt giảm lãi suất

Điểm chính

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ – ngân hàng trung ương Mỹ) giữ lãi suất ở 3,50%–3,75%, nhưng tỷ lệ phiếu 8–4 cho thấy bất đồng sâu hơn về lạm phát, tăng trưởng và bước đi chính sách tiếp theo.
• Dầu vẫn là biến số vĩ mô quan trọng nhất: giá trên 100 USD/thùng khiến kỳ vọng lạm phát và kỳ vọng Fed sớm giảm lãi suất tiếp tục chịu áp lực.
• Rủi ro dữ liệu lớn trong tuần nằm ở quyết định lãi suất tiền mặt (cash rate) của RBA (Ngân hàng Dự trữ Australia – ngân hàng trung ương Australia), JOLTS số vị trí việc làm trống của Mỹ (thước đo nhu cầu tuyển dụng), và báo cáo Non-Farm Payrolls (việc làm phi nông nghiệp Mỹ) công bố thứ Sáu.
• Thiết lập kỹ thuật vẫn nghiêng về: USD suy yếu có chọn lọc, vàng mạnh, dầu giữ vững, và khẩu vị rủi ro thận trọng, trừ khi dữ liệu lao động Mỹ khiến câu chuyện của Fed thay đổi.

Thị trường bước vào tuần mới với câu hỏi trọng tâm: Fed có thể giảm lãi suất nếu giá dầu tiếp tục “giữ lửa” cho lạm phát hay không?

Fed giữ lãi suất ở 3,50%–3,75%, nhưng tâm điểm là kết quả bỏ phiếu chia rẽ. Tỷ lệ 8–4 là quyết định của FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang – cơ quan quyết định chính sách tiền tệ của Fed) có mức độ chia rẽ lớn nhất kể từ năm 1992, cho thấy các nhà hoạch định chính sách không còn đồng thuận về bước đi tiếp theo. Một phía nhìn thấy tăng trưởng chậm lại và muốn có dư địa để nới lỏng.

Phía còn lại vẫn lo rủi ro lạm phát, đặc biệt khi giá năng lượng lan sang chi phí vận chuyển, giá hàng hóa, tiền lương và kỳ vọng lạm phát (niềm tin của người dân/doanh nghiệp về lạm phát tương lai).

Giá dầu cao khiến Fed khó xoay xở

Nếu dầu ổn định, lạm phát vẫn có thể hạ nhiệt về cuối năm. Nhưng nếu dầu duy trì trên 100 USD hoặc tăng tiếp, Fed sẽ bị “bó tay”: khó giảm lãi suất mạnh khi lạm phát do năng lượng dẫn dắt có nguy cơ lan rộng ra nền kinh tế.

Vì vậy, giọng điệu của Powell (Chủ tịch Fed) vẫn rất quan trọng. Ông mô tả kinh tế Mỹ “bền bỉ”, tăng trưởng năm nay dự kiến trên 2%, được hỗ trợ bởi chi tiêu tiêu dùng và đầu tư trung tâm dữ liệu. Đây không phải ngôn ngữ của một ngân hàng trung ương vội vàng giảm lãi suất. Nó giống bối cảnh “cuối chu kỳ” (late-cycle: giai đoạn tăng trưởng đã kéo dài, áp lực lạm phát dễ dai dẳng): tăng trưởng vẫn ổn, nhưng lạm phát không giảm dứt khoát.

Tác động lên thị trường khá rõ: tăng trưởng mạnh làm giảm nhu cầu phải giảm lãi suất; lạm phát dai dẳng làm giảm dư địa giảm lãi suất; dầu cao tiếp tục thu hẹp “không gian” của Fed. Tổ hợp này củng cố kịch bản “lãi suất cao lâu hơn” (higher for longer) và khiến lợi suất trái phiếu (mức sinh lời của trái phiếu), đồng USD, vàng, dầu và cổ phiếu dễ biến động mạnh hơn.

Thị trường lao động giờ trở thành biến số then chốt. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ (NFP) công bố thứ Sáu được dự báo 60K (tức tăng 60.000 việc làm), giảm từ 178K, trong khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giữ ở 4,3%. Nếu số liệu yếu, kỳ vọng giảm lãi suất có thể quay lại, nhưng chỉ khi tín hiệu về tiền lương và lạm phát không quá “nóng”. Nếu số liệu mạnh, Fed có thêm lý do để chờ đợi.

Australia trở lại tâm điểm tuần này. Quyết định cash rate của RBA (lãi suất chính sách ngắn hạn của Australia) khiến thị trường theo dõi khả năng tăng từ 4,10% lên 4,35% khi lo ngại lạm phát vẫn nổi bật. Với AUDUSD (tỷ giá đô la Australia/đô la Mỹ), phản ứng có thể phụ thuộc vào việc RBA có xác nhận hướng đi “thắt chặt hơn” (restrictive: giữ lãi suất cao để kìm lạm phát) hay tỏ ra thận trọng hơn trước rủi ro tăng trưởng.

Thị trường có thể biến động mạnh nhưng khó có xu hướng rõ. Dầu cần hạ nhiệt thì tài sản rủi ro mới có dư địa tăng “sạch” hơn. Cho đến khi đó, Fed vẫn bị kẹt, USD có thể giằng co, vàng được hỗ trợ khi điều chỉnh, còn cổ phiếu cần lợi nhuận doanh nghiệp mạnh hoặc số liệu lao động yếu hơn để kéo dài đà tăng.

Các mã cần theo dõi

• USDX (chỉ số đồng USD)
• XAUUSD (giá vàng giao ngay so với USD)
• USOil (dầu thô Mỹ/WTI)
• SP500 (chỉ số S&P 500)
• BTCUSD (Bitcoin so với USD)
• USDJPY (USD so với yên Nhật)

Sự kiện đáng chú ý trong tuần

Lịch dữ liệu tuần sau cũng đáng chú ý: CPI y/y của Mỹ (lạm phát theo năm) ngày 12/05, PPI m/m của Mỹ (chỉ số giá sản xuất theo tháng) ngày 13/05, GDP m/m của Anh (tăng trưởng theo tháng) ngày 14/05, và Doanh số bán lẻ m/m của Mỹ ngày 14/05. Các dữ liệu này có thể quyết định liệu thị trường coi dầu chỉ là cú sốc lạm phát ngắn hạn hay là vấn đề lớn hơn đối với chính sách.

Để theo dõi đầy đủ các sự kiện kinh tế sắp công bố, xem Lịch kinh tế của VT Markets.

Diễn biến nổi bật trong tuần

USDX

• USDX vẫn chịu áp lực sau nhịp giảm trước đó, nhưng có thể bước vào giai đoạn tích lũy (đi ngang để “gom lực”) và nhích lên.
• Vùng 98,20 là kháng cự quan trọng; cần theo dõi phản ứng giá theo hướng giảm (bearish: lực bán chiếm ưu thế).
• Nếu giá phá đáy “swing low” 97,399 (đáy gần nhất trong nhịp dao động), USD có thể chịu áp lực giảm trở lại.

USDJPY

• USDJPY tăng từ vùng theo dõi 158,90 và vượt 160,45 trước khi quay đầu điều chỉnh.
• Nhịp điều chỉnh khiến thị trường tập trung vào việc các nhịp hồi (retracement: giá hồi lại một phần sau biến động mạnh) có thu hút lực bán mới hay không.
• Nếu giá tích lũy rồi nhích lên, có thể quan sát tín hiệu giảm tại 157,50, 158,10 hoặc 158,70.

USOil

• USOil tiếp tục tăng sau khi vượt 103,75, rồi điều chỉnh trở lại.
• Cấu trúc xu hướng lớn vẫn để ngỏ khả năng mở rộng đà tăng nếu giá tích lũy “đẹp” (ổn định, không bị bán mạnh).
• Dầu là điểm nóng vĩ mô vì duy trì mạnh có thể giữ lạm phát và rủi ro chính sách của Fed ở mức cao.

Vàng

• Vàng vượt 4633,39 và đi lên.
• Diễn biến phù hợp với bối cảnh lạm phát dai dẳng, kỳ vọng giảm lãi suất bị lùi lại, và rủi ro địa chính trị.
• Khi giá đi lên, vùng 4690 là khu vực tiếp theo cần theo dõi phản ứng giá.

SP500

• SP500 tiếp tục tăng và vẫn ở gần đỉnh lịch sử.
• Cần theo dõi sát phản ứng giá vì đà tăng kéo dài có thể kích hoạt chốt lời (bán ra để hiện thực hóa lợi nhuận).
• Nếu đáy “swing low” 7110 bị phá, có thể là tín hiệu chốt lời đang diễn ra.

Bitcoin

• Bitcoin tăng từ vùng 75.600.
• Cấu trúc vẫn tích cực nếu khẩu vị rủi ro giữ vững và USD không tăng mạnh trở lại.
• Nếu giá bước vào tích lũy, các vùng 77.550, 77.000 và 76.550 là điểm cần theo dõi phản ứng tăng (bullish: lực mua chiếm ưu thế).

Kết luận

Tuần tới không chỉ xoay quanh một dữ liệu, mà là “chế độ thị trường” (market regime: bối cảnh vận hành chi phối xu hướng và biến động) đang hình thành. Fed chia rẽ, dầu trên 100 USD và tăng trưởng bền bỉ tạo thế khó. Dữ liệu lao động Mỹ yếu hơn có thể hỗ trợ tài sản rủi ro và vàng, nhưng dầu cần hạ nhiệt thì thị trường mới định giá con đường giảm lãi suất của Fed một cách chắc chắn. Trước mắt, SP500 và BTCUSD cần tín hiệu xác nhận, USDX có thể biến động mạnh quanh kháng cự, còn XAUUSD được hỗ trợ nếu lạm phát và rủi ro địa chính trị vẫn là trọng tâm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.