Tuần tới: Phe mua tăng tốc khi lạm phát quay trở lại

Điểm chính

• Thị trường vẫn vững cho thấy Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ – ngân hàng trung ương của Mỹ) ít lý do đổi hướng chính sách, khiến câu chuyện “lãi suất cao lâu hơn” tiếp tục chi phối.
• CPI y/y (CPI so với cùng kỳ năm trước – chỉ số giá tiêu dùng đo lạm phát) được dự báo tăng lên 3,7% có thể là động lực cơ bản giúp USDX (chỉ số đo sức mạnh đồng USD so với rổ tiền tệ) bứt phá bền vững.
• Đàm phán Mỹ–Iran đổ vỡ tạo “mặt bằng” cho USOIL (giá dầu thô WTI của Mỹ), khiến chi phí lạm phát như một “thuế” kéo dài lên tăng trưởng toàn cầu.
• Cuộc bỏ phiếu về đề cử Chủ tịch Fed cho Kevin Warsh ngày 13/5 có thể kéo tâm lý chính sách theo hướng diều hâu (thiên về tăng/giữ lãi suất cao để chống lạm phát).
• Các tài sản lớn như Vàng và BTCUSD (Bitcoin so với USD) đang kiểm định các ngưỡng cản quan trọng, cần chất xúc tác vĩ mô rõ ràng để vượt qua.

Kinh tế Mỹ vừa trao cho Fed “giấy phép” duy trì lập trường thắt chặt. Tháng 4, Mỹ tạo thêm 115.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4,3%, cho thấy thị trường lao động gần như không bị ảnh hưởng bởi dầu Brent (giá dầu chuẩn quốc tế) giao dịch trên 100 USD/thùng. Sức bền này khiến khả năng giảm lãi suất sớm bị gác lại, khi thị trường điều chỉnh theo câu chuyện tăng trưởng mạnh hơn.

Căng thẳng vĩ mô hiện chuyển sang câu hỏi: dữ liệu lạm phát sắp công bố có đủ sức tạo thay đổi dài hạn cho USDX hay không. Dù chứng khoán vẫn ở vùng đỉnh, việc đàm phán địa chính trị bế tắc và lạm phát “dai dẳng” (giảm chậm) đang làm câu chuyện “hạ cánh mềm” (kinh tế giảm nhiệt nhưng không rơi vào suy thoái) kém thuyết phục. Nhà giao dịch cần xác nhận liệu cú bứt phá của USD có thực sự vững.

Thị trường lao động Mỹ vững và lộ trình của Fed

Báo cáo Nonfarm Payrolls (NFP) (việc làm phi nông nghiệp – số việc làm mới hàng tháng ngoài lĩnh vực nông nghiệp) tháng 4 tăng 115.000, cho thấy kinh tế Mỹ vẫn “nóng”, chưa đủ điều kiện để Fed đổi hướng. Dữ liệu này làm giảm áp lực nới lỏng sớm khi thất nghiệp giữ ở 4,3%. Với nhà giao dịch, điều này đồng nghĩa môi trường “lãi suất cao lâu hơn”, giúp USD có lực đỡ tự nhiên so với các đồng tiền khác.

Số liệu việc làm mạnh giúp Fed tiếp tục cứng rắn khi giá năng lượng vẫn cao.

Hội nghị Trung Quốc tạo thêm phép thử vĩ mô

Hội nghị Trump–Tập tại Bắc Kinh là chất xúc tác lớn thứ hai trong tuần. Cuộc gặp dự kiến diễn ra ngày 14–15/5, với chương trình nghị sự gồm thương mại, Iran, Đài Loan, vũ khí hạt nhân, trí tuệ nhân tạo, đất hiếm (nhóm kim loại quan trọng cho công nghệ), và khả năng Trung Quốc mua thêm sản phẩm hàng không, nông nghiệp, năng lượng của Mỹ.

Hội nghị chạm tới hầu hết chủ đề lớn giữa các nhóm tài sản. Nếu thông điệp tích cực, chứng khoán có thể được hỗ trợ, phần bù rủi ro thương mại (mức tăng giá do lo ngại rủi ro) giảm, và tâm lý liên quan Trung Quốc ổn định hơn. Nếu kết quả căng thẳng, nhu cầu tài sản trú ẩn tăng, gây áp lực lên các tài sản nhạy với CNH (Nhân dân tệ giao dịch ngoài Trung Quốc đại lục), và khiến nhà giao dịch thận trọng hơn với hàng hóa và chỉ số toàn cầu.

Dầu là mắt xích then chốt giữa hội nghị và câu chuyện lạm phát. Mỹ được cho là sẽ gây sức ép với Trung Quốc về Iran, trong khi thị trường tập trung vào việc ngoại giao có thể hạ phần bù rủi ro năng lượng (phần tăng giá do rủi ro nguồn cung) hay không. Nếu đàm phán không giúp hạ nhiệt địa chính trị, giá dầu có thể neo cao, tiếp tục gây áp lực lên chi phí vận tải, biên lợi nhuận sản xuất và kỳ vọng lạm phát.

Căng thẳng Trung Đông đẩy rủi ro năng lượng

Địa chính trị trở lại dẫn dắt sau khi đàm phán hòa bình Mỹ–Iran rơi vào bế tắc. Khi USOIL và dầu Brent giữ trên 100 USD/thùng, áp lực lạm phát lên chi phí vận tải và sản xuất tăng mạnh. Cú sốc từ phía cung (gián đoạn/thiếu hụt nguồn cung) hiện là trở ngại lớn nhất với các ngân hàng trung ương toàn cầu muốn nới lỏng chính sách tiền tệ.

Giá dầu bền trên 100 USD/thùng giống như “thuế” đánh trực tiếp vào người tiêu dùng toàn cầu và khiến quá trình giảm lạm phát khó hơn.

Thay đổi cấp thể chế: đề cử Warsh

Thị trường chuẩn bị cho cuộc bỏ phiếu ngày 13/5 về đề cử Chủ tịch Fed. Kevin Warsh được kỳ vọng sẽ được thông qua, đưa vào ngân hàng trung ương một tiếng nói “diều hâu” và có xu hướng cải tổ.

Nếu xuất hiện trục trặc bất ngờ trong bỏ phiếu hoặc phát biểu mang tính diều hâu trong quá trình xác nhận, thị trường có thể định giá lại nhanh lợi suất trái phiếu (mức sinh lời của trái phiếu, thường tăng khi giá trái phiếu giảm) và khiến bên dự báo USD giảm bị động.

Thay đổi lãnh đạo tại Fed có thể khiến thị trường định giá lại dài hạn đối với USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ (US Treasuries – trái phiếu chính phủ Mỹ).

Các mã cần theo dõi

• USDX
• XAUUSD (giá vàng giao ngay so với USD)
• SP500 (chỉ số S&P 500 – đại diện thị trường chứng khoán Mỹ)
• BTCUSD

Bảng sự kiện sắp tới

Diễn biến đáng chú ý trong tuần

USDX (Chỉ số Dollar Mỹ)

• Chỉ số mở cửa “gap” (khoảng trống giá – giá mở cửa lệch hẳn so với giá đóng cửa phiên trước) tăng từ vùng theo dõi 98,10, cho thấy lực mua mạnh.
• Nếu bên mua không giữ được gap, đáy dao động gần nhất 97,449 (swing low – đáy ngắn hạn sau một nhịp giảm) sẽ là mục tiêu giảm chính.
• Giữ vững trên vùng gap sẽ xác nhận khởi đầu của một chu kỳ tăng rộng hơn.

XAUUSD (Vàng)

• Vàng mở cửa gap giảm theo đà mạnh lên của USD, nhưng về kỹ thuật vẫn được hỗ trợ bởi rủi ro địa chính trị.
• Nhà giao dịch chờ giá kiểm định lại vùng 4820.
• Đàm phán hòa bình Trung Đông bế tắc giúp vàng có “đáy” kỹ thuật, dù lợi suất (lãi suất thị trường của trái phiếu) cao hơn thường gây bất lợi cho vàng.

SP500

• Chỉ số đang ở mức đỉnh lịch sử nhưng xuất hiện dấu hiệu đà tăng suy yếu.
• Nếu thủng đáy dao động 7110 (swing low), xu hướng ngắn hạn có thể đảo chiều và kích hoạt làn sóng lệnh bán.

BTCUSD (Bitcoin)

• Bitcoin đang tích lũy dưới vùng cản 83000 sau một lần vượt không thành.
• Cuộc bỏ phiếu về Clarity Act (dự luật nhằm làm rõ quy định/quản lý với tài sản số) là yếu tố cơ bản chính.
• Nếu phá vỡ thành công vùng đi ngang hiện tại, giá có thể mở rộng lên 89500 theo tín hiệu kỹ thuật.

Kết luận

Thị trường lao động Mỹ chưa hạ nhiệt khiến Fed không có lý do đổi hướng, nhất là khi USOIL neo trên 100 USD/thùng. Chứng khoán vẫn giữ sức bật ở vùng đỉnh, nhưng rủi ro lớn nhất trong tuần là số liệu CPI công bố ngày 12/5. Nhà giao dịch nên coi mốc 97,449 trên USDX là điểm then chốt để đánh giá rủi ro với các tài sản định giá bằng USD.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.