Tổng Quan
- Chủ đề chính là khả năng phục hồi của đồng đô la trong bối cảnh kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đang mờ dần.
- Các nhà giao dịch sẽ theo dõi chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ của ISM cũng như quyết định về lãi suất của Ngân hàng Anh để có hướng đi mới.
- Có thể diễn ra sự chuyển dịch từ tăng trưởng sang giá trị và từ cặp tiền tệ euro/đô la sang các loại tiền tệ liên kết với hàng hóa.
- RBA dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,6%, đồng thời theo dõi các dấu hiệu phân kỳ trong khu vực.
- Dữ liệu chính: ISM (3 tháng 11), lãi suất tiền mặt RBA và số lượng việc làm mở cửa của JOLTS (4 tháng 11), quyết định lãi suất của BoE (6 tháng 11), bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (8 tháng 11).
Thị trường sẽ phải đối mặt với một tuần do dự thay vì tin tưởng.
Thông điệp cuối tháng 10 của Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi giọng điệu: việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không còn là điều chắc chắn nữa.
Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào; tuy nhiên, việc chính phủ liên bang đóng cửa có nghĩa là phần lớn dữ liệu đó thậm chí còn không được cung cấp.
Nếu không có tầm nhìn rõ ràng, Fed sẽ “lái xe trong sương mù” và các nhà giao dịch đang đánh giá lại tốc độ nới lỏng có thể được tiếp tục.
Kết quả: đồng đô la mâu thuẫn, thị trường chứng khoán thận trọng và các nhà giao dịch nghiêng về sự an toàn cho đến khi sương mù tan.
Sương Mù Trước Khi Cắt Giảm
Trước cuộc họp FOMC vào tháng 10, thị trường tương lai gần như nhất trí kỳ vọng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 12.
Sau phát biểu của Powell, tâm trạng đã thay đổi. Công cụ FedWatch của CME cho thấy tỷ lệ cắt giảm lãi suất giảm từ khoảng 90% xuống còn 63%, trong khi tỷ lệ của Polymarket cho thấy khả năng cắt giảm 0,25% và khả năng không thay đổi là 32%.
Nói cách khác, thị trường vẫn kỳ vọng chính sách sẽ nới lỏng, nhưng không còn tin tưởng nữa.
Sự thay đổi này bắt nguồn từ việc Powell nhấn mạnh vào quan điểm chia rẽ của các nhà hoạch định chính sách và tình trạng mất dữ liệu do tình trạng đóng cửa chính phủ liên bang.
Không có số liệu kinh tế mới, các nhà hoạch định chính sách đang hành động mù quáng, và các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro ở cả hai phía.
Giá biến động cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một lộ trình chậm hơn, hỗn loạn hơn vào tháng 12 thay vì một câu chuyện cắt giảm lãi suất rõ ràng.
Lý Do Cần Để Kiên nhẫn
Nếu lạm phát tiếp tục giảm, Fed sẽ có đủ khả năng cắt giảm—nhưng không phải chịu áp lực.
CPI tháng 9 tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, tăng nhẹ so với mức 2,9% do giá năng lượng, tuy nhiên bức tranh cơ bản có vẻ ảm đạm hơn:
- CPI cốt lõi giữ nguyên ở mức 0,3% so với tháng trước, phù hợp với xu hướng giảm dần.
- Thành phần nhà ở động lực lớn nhất của lạm phát giảm xuống 0,16% so với tháng trước, mức thấp nhất trong hơn một năm.
- Hơn 51% các thành phần CPI hiện đang giảm so với mức đỉnh điểm, so với mức trung bình dài hạn là 32%.
Mức độ giảm phát này cho thấy cuộc chiến chống lạm phát phần lớn đã giành được thắng lợi.
Các nhân viên của Fed vẫn dự đoán chỉ số PCE cốt lõi sẽ kết thúc năm ở mức gần 3%, nhưng áp lực giá chung đã giảm đáng kể.
Bài học rút ra: lạm phát đang hạ nhiệt “như một tảng đá”, nhưng Fed vẫn cảnh giác không nên cắt giảm quá sớm và có nguy cơ lạm phát tăng trở lại.
Từ Hưng Phấn Đến Do Dự
Hành vi của thị trường sau bình luận của Powell đã nói lên tất cả.
- Cổ phiếu giảm so với mức cao gần đây do các nhà giao dịch định giá theo hướng giảm giá ít hơn và tăng trưởng chậm hơn.
- Chỉ số đô la Mỹ (USDX) phục hồi về vùng 99,00–100,00, phản ánh xu hướng phòng thủ.
- Giá vàng chững lại gần 4.070 đô la, bị mắc kẹt giữa lạm phát yếu hơn và đồng đô la mạnh hơn.
- Lợi suất giảm nhẹ nhưng không đủ để kích hoạt động lực tăng trưởng vốn chủ sở hữu.
Trong khi đó, trên các nền tảng dự đoán như Polymarket, sự sụt giảm mạnh về mức độ chắc chắn phản ánh tâm lý chung của các nhà đầu tư—vẫn nghiêng về quan điểm ôn hòa nhưng được phòng ngừa tích cực.
Tổng khối lượng cá cược trên 9 triệu đô la trên thị trường tháng 12 của Fed cho thấy quyết định này quan trọng như thế nào đối với định vị toàn cầu.
Thận Trọng Tiến Về Phía Trước
Con đường phía trước có thể phụ thuộc ít vào một bản thông tin dữ liệu mà phụ thuộc nhiều hơn vào thời gian kéo dài của sự không chắc chắn.
Nếu tình trạng đóng cửa kéo dài đến giữa tháng 11 như tỷ lệ cá cược hiện tại cho thấy, Fed có thể bước vào tháng 12 với dữ liệu không đầy đủ.
Kịch bản đó đưa ra mức cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng với mức độ tin cậy thấp.
Về bản chất, thị trường đang phải đối mặt với một câu chuyện chia rẽ:
- Dữ liệu vĩ mô đang ủng hộ việc cắt giảm.
- Chính sách thận trọng làm chậm trễ việc cắt giảm.
- Tài sản rủi ro dao động đi ngang trong thời gian chờ đợi.
Các Biểu Tượng Quan Trọng Cần Chú Ý
BTCUSD | XAUUSD | USDX | GBPUSD | SP500
Sự Kiện Sắp Tới
| Ngày | Tiền tệ | Sự kiện Kinh tế | Dự báo | Trước đó | Ghi chú của Chuyên gia Phân tích |
|---|---|---|---|---|---|
| 3/11/2025 | USD | Chỉ số PMI Sản xuất ISM | 49,4 | 49,1 | Chỉ số trên 50 sẽ báo hiệu sự ổn định của ngành và củng cố sức mạnh của đồng USD. |
| 4/11/2025 | AUD | Lãi suất tiền mặt của RBA | 3,60% | 3,60% | RBA dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất; lạm phát và tăng trưởng có thể khiến AUD biến động. |
| 4/11/2025 | USD | Số lượng việc làm JOLTS | 7,21 triệu | 7,23 triệu | Sự sụt giảm việc làm liên tục sẽ phản ánh nhu cầu lao động suy yếu, gây áp lực lên USD. |
| 5/11/2025 | USD | Chỉ số PMI dịch vụ ISM | 50,8 | 50 | Dịch vụ vẫn là động lực quan trọng; mức trên 51 hỗ trợ sự phục hồi của USD. |
| 6/11/2025 | GBP | Lãi suất Ngân hàng của BoE | 4,00% | 4,00% | Không kỳ vọng thay đổi chính sách; định hướng lời nói sẽ quyết định xu hướng của GBP. |
| 8/11/2025 | USD | Chỉ số PCE lõi m/m (Dự kiến) | — | — | Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed; số liệu yếu có thể làm tăng kỳ vọng giảm lãi suất. |
| 8/11/2025 | USD | Bảng lương phi nông nghiệp | — | — | Việc làm và tiền lương sẽ xác định hướng đi lãi suất và đồng USD ngắn hạn. |
| 8/11/2025 | USD | Tỷ lệ thất nghiệp | — | — | Tỷ lệ vượt 4% có thể khiến tâm lý thị trường thiên về nới lỏng và gây áp lực lên lợi suất. |
Những Chuyển Động Chính Trong Tuần
USDX (Chỉ số đô la)
- Vẫn được hỗ trợ bởi sự chắc chắn giảm về việc cắt giảm lãi suất; củng cố gần mức 99,00.
- Theo dõi mức 98,50 là mức hỗ trợ ngắn hạn; mức kháng cự tại 100,20.
- Vượt qua ngưỡng 100 có thể mở rộng tới 100,75; tín hiệu đảo chiều gần 98,50.
Vàng (XAUUSD)
- Giá ổn định quanh mức 4.070 đô la khi các nhà giao dịch cân bằng giữa lạm phát giảm và lợi suất tăng.
- Mức kháng cự ở $4.120; mức hỗ trợ gần $3.930.
- Giữ nguyên phạm vi cho đến khi có hướng đi rõ ràng hơn từ Fed.
SP500
- Giảm trở lại sau khi kiểm tra mức 6.950 do sự thận trọng đang chiếm ưu thế.
- Mức hỗ trợ 6.750 vẫn quan trọng; ngưỡng cản tâm lý 7.000 đang tăng.
- Nhạy cảm với sự thay đổi trong khả năng cắt giảm lãi suất và các tiêu đề về việc đóng cửa.
BTCUSD
- Củng cố trên 106.000; mục tiêu tăng lên 112.800–114.650 nếu rủi ro ổn định.
- Phá vỡ dưới 106.000 sẽ lộ ra 103.500.
- Tính biến động có thể tăng lên khi thanh khoản giảm vào giữa tháng.
Tổng Quan Thị Trường
Thị trường đã chuyển từ tự tin sang thận trọng sau những phát biểu gần đây của Powell, nhấn mạnh lập trường phụ thuộc vào dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang.
Mặc dù lạm phát tiếp tục giảm ở nhiều lĩnh vực chủ chốt, nhưng con đường phía trước của chính sách vẫn còn chưa chắc chắn. Các nhà giao dịch hiện đang dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng do Fed chưa có tín hiệu rõ ràng, đồng đô la Mỹ vẫn giữ ổn định và tâm lý rủi ro nói chung vẫn ở mức thấp.
Tạo tài khoản VT Markets live của bạn và bắt đầu giao dịch ngay.
